Огляд найважливіших подій ринку криптоактивів у США станом на ранок 24 листопада 2025 року: ключові тенденції, що вплинуть на рішення професійних інвесторів.
Звична волатильність біткойна часто відволікає аналітичну увагу від фундаментальних драйверів вартості. Дехто продовжує спекулювати миттєвими ціновими коливаннями, проте значно конструктивнішим виглядає аналіз корпоративної структури, яка дозволяє багаторазове акумулювання цінності. Саме на цю тезу звертає увагу інвестиційний директор Strive Джефф Волтон, коли оцінює акції MicroStrategy (MSTR). Зовнішньо об’єднані з динамікою криптовалют, ці папери фактично слугують механізмом послідовного нарощування біткойн-експозиції на одну акцію.
Криптоновини дня: Strive CIO Джефф Волтон — чому купівля MSTR за 2,5×mNAV вигідніша за спотовий біткойн
Джефф Волтон, який поєднує функції Chief Risk Officer Strive та CEO дочірнього підприємства True North, зазначає: велика частина інвесторів глибоко помиляється у трактуванні сутності MicroStrategy (MSTR).
Спираючись на досвід особистих інвестицій у 2021 році, Волтон не підтримує уявлення про MSTR як виключно агресивний похідний інструмент біткойна. Коректніше, на його думку, оцінювати MicroStrategy як корпоративний хаб, що формує кумулятивне збільшення криптовалютної експозиції на акцію.
За словами Волтона, придбання MSTR розпочалося у червні 2021 року за ціною, котра в 2,5 рази перевищувала міксовану чисту вартість активів (mNAV), коли обвал вже сягнув 50%.
«Не міг навіть спрогнозувати, що ціна впаде ще на 80% від мого рівня входу», — констатує Волтон про падіння майже на 90% після лютого 2021 року.
До кінця 2022 року папери MicroStrategy котирувалися в районі 1,3x mNAV. У розпорядженні компанії – 129 999 біткойнів. Номінальна сума боргу короткочасно перевищувала сукупну вартість активів. Проте Волтон наголошує: фундаментальні розрахунки залишалися коректними навіть при суттєвих паперових збитках.
«Портфель компанії складався з реальних грошей, умови боргових зобов’язань не містили критичних ризиків, а загальний напрям криптоіндустрії залишався бичачим», — зауважує Волтон, фокусуючись на факторі халвінгу, розширенні ETF, політичному циклі та зміні монетарної політики.
До середини 2023 року Волтон перейшов у максимальну позицію, акцентуючи: саме структура капіталу, а не ковзаюча динаміка цін, є вирішальною для оцінки MicroStrategy.
Орієнтація на інституціональну архітектуру активу забезпечила витривалість для довгострокових акціонерів під час одного з найжорсткіших спадів в історії криптоакцій.
MicroStrategy: як час і структура змінили співвідношення ризику
Станом на завершення 2025 року Волтон фіксує: MicroStrategy акумулювала вже 672 497 біткойнів. Цей показник перевищує в 12 разів позиції наступної за розмірами компанії зі статусом публічного криптохолдера.
Не менш суттєво, з його погляду, змінився і ризиковий профіль перших придбаних акцій.
«Ціна акцій на рівні 1x NAV на 160% перевищує 2,5x mNAV, за якою я інвестував у червні 2021 року», — фіксує Волтон. Зараз поріг NAV уже розташовано над його початковою вартістю входу.
За висновком Волтона, корпоративна активність на ринку капіталу поступово мінімізувала ризики для простих акціонерів і водночас дозволила суттєво збільшити біткойн-експозицію на кожну акцію.
Якщо придбати ці самі акції сьогодні, їхні структурні характеристики дозволять випереджати сам біткойн навіть за умови незмінного балансу BTC на балансі компанії.
«На одну акцію, придбану в 2021 році, тепер структурно припадає більше біткойнів, ніж у момент купівлі, — підкреслює Волтон. — Додаткова біткойн-експозиція виникла не в результаті зростання ціни, а через розмивання частки за рахунок емісії привілейованих акцій та випуску довгострокового боргу.»
Такий підхід отримав підтримку з боку низки ринкових аналітиків. Ключовий акцент — інвестування не в мультиплікатор плечей, а у своєрідну системну модель накопичення.
«Біткойн — це актив на праві носія (bearer asset). MicroStrategy виступає операційною системою для публічного акумулювання біткойнів, використовуючи ринкові стимули,» — коментар одного з експертів.
На думку Волтона, саме волатильність стала фактором акумуляції цінності — каталізатором, а не загрозою для концепту.
Структурна перевага чи торгівля, залежна від циклу
CEO Strive Метт Коул підтримує цю оцінку: MSTR стабільно випереджала біткойн і золото протягом п’ятирічного горизонту, і залишатиметься на цій траєкторії навіть при $75 000 за BTC або співвідношенні ціни до mNAV на рівні 1x.
Певна частина ринку демонструє скепсис щодо гарантованої ефективності структурної моделі надалі. Альтернативні сценарії вказують: попри п’ятирічне перевищення динаміки біткойна до середини 2025 року, у другому півріччі акції MSTR суттєво відстали. Більше того, папери кілька тижнів поспіль торгуються біля 1x mNAV або навіть нижче.
Дані Barchart реєструють MicroStrategy як найгірший актив серед компонентів Nasdaq-100 у 2025 році: падіння котирувань склало орієнтовно 65% від пікових значень на фоні затяжної криптозими.
Критики, зокрема Пітер Шифф, повністю заперечили ефективність цієї стратегії, наголошуючи, що середня ціна біткойн у портфелі компанії Strategy свідчить про помірний щорічний дохід.
Низка експертів підкреслює потенційну можливість примусових продажів біткойн у разі тривалого збереження мультиплікатора чистої вартості активів менш як 1x, а генеральний директор Фонг Ле погоджується з математичною доцільністю таких дій, хоча менеджмент компанії наголошує на малоймовірності цього сценарію.
Водночас, за поточними галузевими оцінками, інституційний інтерес не зникає. Ряд великих банків США вивчають можливості співпраці зі Strategy; Майкл Сейлор підкреслює, що саме впровадження банків є ключовим фактором для біткойн-риторики 2026 року, а не короткострокові зміни цінового діапазону.
Чи продемонструє структура MSTR стійкість до ринкових циклів? Волтон відзначає, що вирішальну роль виконують часовий горизонт і капітальна структура, а не спроби вгадати ідеальний момент входу.
Графік дня
Byte-Sized Alpha: короткі інсайти
Детальніше – стислий огляд новин криптоіндустрії США на поточну дату:
- Metaplanet звітує про 568,2% дохідності біткойн за 2025 рік: фінансовий результат портфеля становить 35 102 BTC.
- Grayscale публікує аналітику щодо шести перспективних конфіденційних монет: зокрема Zcash та інші.
- Чому ціна XRP перебуває під ризиком зниження на 41% незважаючи на активне накопичення з боку довгострокових інвесторів?
- Золото фіксує найрізкіше одноденне зниження за понад 2 місяці: «металевий сезон» добігає кінця?
- Генеральний директор Bitwise називає біткойн спосіб захисту від ризиків у зв’язку з валютною кризою в Ірані.
- Міхаель ван де Поппе аргументує, чому більшість альткойнів навряд чи збережуться після 2026 року.
- Lighter анонсує запуск LIT, розподіливши 25% пропозиції через аірдроп.
Криптоакції: огляд перед відкриттям ринку
| Компанія | Закриття станом на 29 грудня | Премаркет, огляд |
| Strategy (MSTR) | $155,39 | $155,99 (+0,39%) |
| Coinbase (COIN) | $233,77 | $234,39 (+0,27%) |
| Galaxy Digital Holdings (GLXY) | $23,16 | $23,47 (+1,345%) |
| MARA Holdings (MARA) | $9,49 | $9,50 (+0,12%) |
| Riot Platforms (RIOT) | $13,21 | $13,30 (+0,76%) |
| Core Scientific (CORZ) | $15,08 | $15,09 (+0,066%) |
