Том Лі з Fundstrat прогнозує, що S&P 500 може зрости на 250 пунктів у листопаді, завдяки тому, що менеджери фондів намагаються досягти контрольних показників. Понад 80% керівників відстають від своїх цілей у 2025 році, що створює потенційну гонитву за ефективністю до кінця року.
Цей прогноз з’явився у ключовий момент для ринків акцій. Історично склалося так, що листопад сприяє акціям, і, незважаючи на побоювання з приводу оцінки, макроекономічні тенденції додають оптимізму.
Менеджери фондів підвищують очікування щодо листопадового ралі
Оптимістичний прогноз Лі, яким він поділився під час інтерв’ю CNBC, зосереджений на «гонитві за продуктивністю». Більшість менеджерів фондів відстають від контрольних показників у 2025 році, тому покупки в кінці року часто зростають, намагаючись закрити розриви. Ця модель історично піднімала прибутковість під час сильних сезонних періодів.
S&P 500 вже продемонстрував стрімкий розворот у 2025 році. Після падіння більш ніж на 15% з початку року у квітні, тепер індекс має завершити зростання з двозначним числом.
Це відновлення відносить 2025 рік до рідкісних років, таких як 1982, 2009 і 2020 роки, в яких також спостерігалися подібні розвороти. Райан Детрік зазначив , що за кожним з цих років слідував інший з двозначним приростом.
Після шестимісячного ралі на 22,8% історія показує, що S&P 500 часто продовжує зростати. Середній приріст за три місяці після таких ралі досяг 3,4%, тоді як 12-місячний приріст у середньому становить майже 10%. Цей імпульс підтверджує думку Лі про подальше зростання у 2026 році.
Листопад історично є одним із найкращих місяців для акцій. З 1927 року S&P 500 завершив зростання в 59% листопада, що є третім найсильнішим рекордом із середньою прибутковістю 1,01%.
Nasdaq 100 і Russell 2000 продемонстрували ще кращий середній приріст у 2,47% і 2,64% за цей період.
Коли S&P 500 зріс більш ніж на 15% з початку року і вступив у листопад, індекс отримав середню прибутковість 2,7%.
У перший рік президентського циклу в США листопад також був сильним: S&P 500 зростав у 67% випадків, в середньому на 0,67%. Ці моделі зміцнюють очікування Лі щодо більших прибутків.
Штучний інтелект і корпоративна маржа компенсували макроекономічні перешкоди
Лі підкреслює, що корпоративні прибутки та маржа зростають завдяки вигодам від штучного інтелекту в багатьох секторах. Навіть з урахуванням занепокоєння з приводу тарифів і Федеральної резервної системи, ці фундаментальні показники підтверджують його оптимістичний прогноз. Зараз штучний інтелект є значним драйвером прибутку, що дозволяє компаніям залишатися прибутковими в умовах економічної невизначеності.
Інфляційні тенденції ще більше поліпшують позитивний момент. Базова інфляція знижується швидше, ніж очікувалося, а витрати на житло стабілізувалися. Це послаблює тиск на грошово-кредитну політику, надаючи Федеральній резервній системі більше гнучкості та знижуючи шанси на різке підвищення ставок, яке може покласти край ралі.
Тим часом криптовалютні ринки демонструють стійкість, яка може доповнити приріст акцій. Bitcoin та Ethereum консолідуються, але високі доходи від додатків та збільшення обсягів стейблкоїнів сигналізують про сильні фундаментальні показники. Ці тенденції свідчать про можливе крипторалі наприкінці року, яке може підвищити довіру інвесторів до ризикових активів.
Занепокоєння щодо оцінки зберігається на тлі оптимізму
Не всі аналітики поділяють ентузіазм Лі. Зараз S&P 500 торгується з 40-кратним вільним грошовим потоком, що лише на 25% нижче піку доткомів у 50 разів.
Цей рівень майже вдвічі перевищує поточний середній показник бичачого ринку, що викликає тривожні сигнали для деяких, хто бачить розтягнуті оцінки, схожі на кінець 1990-х років.
Коефіцієнти CAPE залишаються підвищеними, що викликає обережність серед інвесторів, орієнтованих на вартість. Лі, однак, заперечує, що сильні фундаментальні показники та зростання прибутків на основі штучного інтелекту виправдовують вищі мультиплікатори. Він стверджує, що традиційні заходи можуть не повністю охопити вплив штучного інтелекту на прибутковість.
Ця дискусія виявляє напругу між оптимізмом, що ґрунтується на імпульсі, і обережністю в оцінці. У той час як Лі залишається впевненим у короткострокових каталізаторах, скептики попереджають, що високі мультиплікатори залишають мало місця на випадок погіршення умов або недостатнього прибутку.
У листопаді ключове питання полягає в тому, чи призведе терміновість і сезонний імпульс менеджерів фондів до зростання S&P 500 до 7 000.
Результат, ймовірно, залежатиме від корпоративних прибутків, майбутніх даних щодо інфляції та рішень Федеральної резервної системи щодо політики найближчими тижнями.
