Том Лі, співзасновник аналітичної компанії Fundstrat Global Advisors, прогнозує, що бульбашка штучного інтелекту залишиться віддаленим явищем. Він оцінює обсяги видатків на AI у 30 трлн $, що співставно з масштабами інтернет-інфраструктури 1990-х років, та очікує пікову фазу не раніше 2033 року.
Лі виступав на форумі TOKEN2049 у Сінгапурі, тоді як Рей Даліо, засновник інвестиційного фонду Bridgewater Associates, класифікує AI як класичну спекулятивну бульбашку. Водночас Лі зазначає: майже універсальне поширення розмов про «бульбашку» є системною причиною сумніватися в її наявності.
Які аргументи Том Лі наводить щодо піку AI-бульбашки у 2033 році?
Лі аргументує, що багато сучасних керуючих активами не мали досвіду прийняття інвестиційних рішень під час дотком-бульбашки або фінансової кризи 2008 року.
«Я ніколи не спостерігав бульбашки, коли всі впевнені, що вона вже існує».
Том Лі, співзасновник Fundstrat Global Advisors, на TOKEN2049 у Сінгапурі.
Його методологічний орієнтир — витрати. Лі оцінює кумулятивні інвестиції в інтернет-інфраструктуру, стільникові мережі та пристрої на рівні близько 35 трлн $ у цінах 2026 року. Заплановані видатки на AI-інфраструктуру він визначає приблизно у 30 трлн $.
Для порівняння, згідно з оцінкою McKinsey за квітень 2025 року, для будівництва дата-центрів під потреби AI до 2030 року буде потрібно 5,2 трлн $.
Лі також звертає увагу: акції Cisco досягли піку лише в березні 2000 року і до цього двічі коригувалися більш ніж на 50%. Після цього капіталізація компанії знизилася майже на 90% від максимуму, про що свідчать історичні дані.
Виходячи з такої послідовності, Лі співвідносить поточний етап розвитку AI з 1997 роком для інтернет-індустрії. Бездротові мережі зростали експоненційно протягом 25 років; максимальні ціни на їхні акції фіксувалися через 10 років після старту експансії. Таким чином, він орієнтується на 2033 рік як на потенційний максимум.
Додатково Лі зазначає: щорічно для фінансування таких масштабних інфраструктурних циклів надходить близько 7 трлн $ нової ліквідності — цей потік капіталу може забезпечити необхідні витрати на AI.
Якою мірою боргові чинники модифікують фінансову модель інвесторів у AI?
Даліо у своїх застереженнях щодо AI-бульбашки акцентує увагу на зростанні боргового навантаження. З підвищенням ставок власники паперових доходів прагнуть до фіксації прибутків, саме цей процес часто ініціює фінансову корекцію — тобто «лопання» бульбашки.
На переконання Даліо, ринки вже наближаються до такої критичної фази. Сумніви в перспективності штучного інтелекту вже суттєво вплинули на Азійські фондові майданчики — 13 жовтня масовий продаж акцій призвів до випаровування понад 800 млрд $ капіталізації.
Дискусія між Лі та Даліо віддзеркалює дві альтернативні моделі фінансування AI. Лі визначає це як ранню інвестиційну фазу; Даліо спостерігає переважання боргу, який може стати каталізатором різкого обвалу. В обох випадках на перший план виходить структура джерел фінансування: перевага власного капіталу чи орієнтація на кредит.
