Світ традиційних фінансів (TradFi) перебуває на порозі глибокої трансформації, зумовленої невпинними інноваціями в технології блокчейну. Хоча впровадження біткоїн-ETF стало значним етапом, це був лише перший крок. Справжнє зближення, де величезний капітал TradFi зустрічається з ефективністю та прозорістю децентралізованих фінансів (DeFi), зараз набуває форми. Однак залишається важливе питання: чи готовий TradFi до фінансів на блокчейні?
Поза межами ETF: Наступна хвиля інституційного капіталу
Початковий потік інституційного капіталу в криптовалюту був незначним, наступний буде потужним, і він не буде зумовлений лише новими ETF. За словами Монті Мецгера, генерального директора та засновника LCX, найзначнішим входом стане токенізація реальних активів (RWAs). “Наступна хвиля інституційного капіталу прийде не від нових ETF, а від токенізованих реальних активів, облігацій, кредитів, товарів, де дохідність поєднується з відповідністю,” зазначає він. Цю думку підтримує фонд, який вже перевищив 1 млрд доларів у активах під управлінням (AUM).
Цей зсув не є лише спекулятивним, він підкріплений потужними прогнозами. Маркус Левін, співзасновник XYO, посилається на звіт Standard Chartered, який прогнозує, що ринок RWA може зрости до вражаючих 30 трлн доларів до 2034 року. Він також згадує прогноз Всесвітнього економічного форуму, що ринок децентралізованих фізичних інфраструктурних мереж (DePIN), підкатегорія RWAs, очікується зросте до 3,5 трлн доларів до 2028 року. Цей парадигмальний зсув, як пояснює Левін, побачить, як глобальна економіка сама переходить на блокчейн, з проєктами, такими як мережа DePIN XYO, яка вже лідирує з понад 10 мільйонами вузлів.
Іншим критичним каталізатором для входу інституцій є дозрівання стейблкоїнів. З появою регуляторної ясності з таких рамок, як MiCA ЄС та законопроєкт США про стейблкоїни, банки та платіжні провайдери набувають впевненості у випуску та використанні відповідних стейблкоїнів для розрахунків та операцій з казначейством. Це створює міст між традиційною валютою та світом на блокчейні, прокладаючи шлях для більш значної інституційної участі.
Головний операційний директор Bitget, Вугар Усі Заде, додає важливу перспективу до цієї еволюції. “Хоча токенізовані активи та стейблкоїни є основними входами, інституції також шукають складні, відповідні платформи для управління своїм новим впливом,” зазначає він. “Ми спостерігаємо зростаючий попит на індивідуальні кустодіальні рішення та високопродуктивні торговельні майданчики, які з’єднують розрив між традиційним управлінням активами та крипторинком.” Це вказує на те, що інституції не просто захочуть утримувати ці активи; їм потрібна інфраструктура для активної торгівлі, кредитування та управління ними безпечно та ефективно.
Перешкоди на шляху до публічних децентралізованих фінансів (DeFi)
Незважаючи на очевидні можливості, ряд значних перешкод все ще заважає великим фінансовим інституціям повністю прийняти публічні DeFi протоколи. Євген Кузін, CMO/член ради Cryptopay, вказує на три основні бар’єри: регуляторну невизначеність, технічну складність та глибокий культурний розрив.
Регулювання залишається найбільшою перешкодою. Як зазначає Кузін, правові рамки для DeFi, особливо щодо KYC (Знай свого клієнта) та AML (Протидія відмиванню коштів), все ще перебувають у стані змін. Кевін Лі, головний бізнес-офіцер Gate, додатково підкреслює це, зазначаючи, що традиційні інституції пов’язані суворими вимогами до відповідності та обережно ставляться до взаємодії з анонімними та неаудитованими DeFi протоколами. Регульовані та ліцензовані CEX можуть стати проміжним рішенням для подолання розриву.
Технічні виклики є не менш складними. Публічні DeFi протоколи не призначені для легкого підключення до застарілих банківських систем. Вони вимагають нової інфраструктури та експертизи в смартконтрактах, що додає рівень складності та ризику. Занепокоєння щодо вразливостей смартконтрактів та потенційних помилок користувачів також зберігається, оскільки рівень захисної інфраструктури, якого очікує TradFi, все ще перебуває на початковій стадії.
Нарешті, культурний розрив є ключовим фактором. Етос DeFi, що базується на відсутності дозволів та швидких експериментах, різко контрастує з ієрархічним, обережним підходом TradFi. Як пояснює Кевін Лі, багато керівників не мають глибокого культурного та технологічного розуміння децентралізації, що призводить до репутаційних занепокоєнь та сприйняття втрати контролю. З його попереднім досвідом у великих банках, він вважає, що культурний зсув займе час.
Вугар Усі Заде з Bitget додає прагматичний погляд. “Це не лише про код, це про користувацький досвід,” стверджує він. “Багато публічних DeFi протоколів просто не створені для інституційного користувача. Інтерфейси складні, комісії за газ непередбачувані, а ризик тимчасових втрат є концепцією, незнайомою більшості традиційних менеджерів портфелів. Ми вважаємо, що гібридний підхід, де централізовані біржі пропонують контрольований, безпечний та інтуїтивний вхід до DeFi продуктів, буде ключем до подолання цього розриву.”
Найбільш зрілі DeFi-примітиви для традиційних фінансів
Коли інституції обережно досліджують світ на блокчейні, вони тяжіють до найбільш зрілих та знайомих DeFi примітивів.
Кевін Лі визначає децентралізоване кредитування, токенізоване управління активами та крос-застави між традиційними класами активів та цифровими активами як два сектори, які, ймовірно, будуть прийняті першими.
Протоколи, такі як Aave та Compound, продемонстрували вражаючу стійкість та масштабованість. Їхні моделі кредитування з надмірною заставою та впровадження пулів з KYC (наприклад, Aave Arc) пропонують передбачувані доходи та рівень знайомства, який можуть зрозуміти інституційні казначейства. Пілотні програми, такі як проєкт MAS Project Guardian у Сінгапурі, який використовував Aave Arc для інституційних торгів облігаціями, додатково підтверджують цей потенціал.
Гріффін Ардерн, керівник відділу досліджень та опціонів у BloFin, також підкреслює управління активами як добру точку входу. Він зазначає, що кредитна підтримка інституцій може зменшити ризик контрагента в DeFi без дозволів. Крім того, управління активами має нижчі вимоги до ліквідності та швидкості мережі, що означає, що інституції не повинні нести значні транзакційні витрати.
На противагу цьому, такі сектори, як децентралізовані деривативи, з їхніми внутрішніми ризиками кредитного плеча та регуляторним наглядом, вважаються менш придатними для раннього інституційного прийняття.
Головний операційний директор Bitget, Вугар Усі Заде, робить висновок, що майбутнє буде поєднанням обох світів. “Ми спостерігаємо поштовх до ‘Дозволеного DeFi’, де інституційний капітал може отримати доступ до переваг ончейн-протоколів, таких як автоматизоване виконання та прозорі розрахунки, але в контрольованому, відповідному середовищі,” каже він. “Саме тут рішення, такі як смартконтракти інституційного рівня та спеціалізовані DeFi сховища, відіграватимуть ключову роль, дозволяючи інституціям занурити пальці у воду, не пірнаючи з головою у Дикий Захід публічних протоколів.”
Еволюція управління ризиками для майбутнього на блокчейні
Для того, щоб інституції повністю увійшли в цю сферу, управління ризиками на блокчейні та рамки відповідності потребуватимуть радикальної еволюції. Традиційна модель, що спирається на посередників та людський нагляд, повинна бути замінена системою, де довіра вбудована в сам код.
Це вимагатиме розробки складних ончейн-рішень для ідентифікації та вдосконаленої аналітики, щоб відповідати стандартам KYC та AML. Використання пулів із дозволами та протоколів з обмеженим доступом KYC стане більш поширеним, що дозволить інституціям брати участь у відповідності з нормами. Крім того, галузь повинна буде створити надійну інфраструктуру інституційного рівня, яка спростить складні процеси, такі як управління активами на різних блокчейнах та безпечне управління ключами.
Зрештою, велике зближення є неминучим. Ефективність, прозорість та ліквідність, які пропонує ончейн-фінанси, є надто привабливими, щоб їх ігнорувати. Хоча шлях буде повільним і обдуманим, закладаються основи. Наступні 12-18 місяців будуть не лише про збільшення кількості ETF-ів; вони будуть про тихий, але монументальний перехід реальних активів на блокчейн, зумовлений новим поколінням інфраструктури інституційного рівня та поступовою, але необхідною, культурною еволюцією. Питання вже не в тому, чи перейде традиційне фінансування на блокчейн, а в тому, як швидко воно адаптується до цієї нової фінансової парадигми.
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
