Ринок казначейських облігацій цифрових активів вступає в жорстку фазу «PvP», коли перевага ранніх рушіїв більше не є гарантованим квитком до зростання.
Інституційні казначейства накопичили понад 1 мільйон BTC і майже 5% циркулюючої пропозиції ETH. Це накопичення перетворює їх на гравців, які безпосередньо впливають на ринковий попит та пропозицію. Які організації активно використовуватимуть цю перевагу, щоб очолити гру? Які з них відстануть у наступній хвилі напруженої конкуренції?
PvP: Підбір сильних?
Девід Дуонг (David Duong) — керівник відділу досліджень Coinbase — нещодавно підкреслив , що ринок казначейських зобов’язань цифрових активів (DAT) вступає в стадію «гравець проти гравця» (PvP). Премія за дефіцит, якою користуються перші абітурієнти, згасає. Зараз ринок вимагає кращого виконання угоди, управління та стратегічної диференціації для підтримки конкурентної переваги.
«Ми вважаємо, що технічний попит з боку казначейських облігацій цифрових активів забезпечить постійну підтримку криптовалютних ринків у короткостроковій перспективі. Але феномен DAT досяг критичної точки перегину», — поділився Дуонг.
За словами Дуонга, ринок більше не перебуває на фазі раннього впровадження, яка характеризувалася протягом останніх 6–9 місяців. Однак це не означає, що ринок наближається до свого фіналу.
DAT і публічні компанії володіють понад 1 мільйоном BTC, що становить близько 5% пропозиції. Це символічний поріг, що відображає їх ідентифікований вплив на динаміку попиту та пропозиції на спотовому ринку. Провідні DAT для конкретних ETH володіють приблизно 4,9 мільйонами ETH, які оцінюються приблизно в 21,3 мільярда доларів. Це становить понад 4% від загальної циркулюючої пропозиції ETH.
Перехід у фазу «PvP» має два очевидні наслідки.
У міру того, як все більше установ накопичують великі обсяги BTC і ETH, інституційний попит буде зростати. Цей попит періодично підтримуватиме ціни в короткостроковій перспективі, нагадуючи приріст ліквідності, який спостерігається, коли ETF стимулюють активність на спотових ринках. Дослідники виявили, що інституційні продукти, такі як ETF, покращують ліквідність і непередбачувано змінюють структуру ринку.
У міру того, як конкуренція зростає, першопрохідці активно знижують премію за ціну акцій/торгову комісію до вартості чистих активів (ВЧА), якою вони колись користувалися. Інвестори починають безпосередньо порівнювати ефективність між суб’єктами господарювання. Класичним випадком є MicroStrategy . Його торгова премія над NAV колись була дуже високою, але зараз опинилася під тиском. Ринки капіталу та їх стратегія фінансування стають все більш ретельно вивченими.
«На наш погляд, надбавка за дефіцит, яка приносила користь раннім послідовникам, вже розвіялася. На цьому етапі PvP процвітатимуть лише найбільш дисципліновані та стратегічно розташовані гравці», – додав Дуонг.
У такому «PvP» середовищі успіх належатиме організаціям, які оптимізують виконання та управління ризиками. Це відхід від тих, хто раніше покладався на пасивне утримання великих позицій токенів.