Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) розпочав торгівлю 8 квітня із загальним коефіцієнтом витрат 0,14%, що робить його найбільш дешевим спотовим біткойн-ETF у США та зменшує цей показник на 11 базисних пунктів у порівнянні з iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock.
Старший аналітик з ETF Ерік Балчунас, втім, не прогнозує зниження плати з боку BlackRock. На його думку, перевага IBIT полягає у високій ліквідності та домінуючих ринкових позиціях.
Інша точка зору експерта щодо ETF
MSBT отримав приблизно $30,6 млн чистого притоку активів у перший день лістингу і здійснив обіг понад 1,6 млн акцій.
Балчунас назвав дебют у топ-1% серед усіх запусків ETF. Також він спрогнозував $5 млрд під управлінням MSBT протягом першого року роботи.
У той же час, Балчунас підкреслив, що позиції IBIT не викликають занепокоєння на даний момент. IBIT акумулює близько $55 млрд активів, залишаючись найбільш ліквідним спотовим біткойн-ETF на ринку.
«Швидше за все зниження зборів з боку $IBIT не відбудеться. Коли ти володієш лідерством і маєш колосальну ліквідність, ти утримуєш цінову перевагу», – зауважив Балчунас.
Високий рівень ліквідності забезпечує IBIT вузький спред по торгівлі та глибоку ліквідність на ринку опціонів – ці два параметри мають особливе значення для інституційних трейдерів при виборі відповідного фонду.
Інший аналітик Bloomberg Джеймс Сейффарт підтверджує цю оцінку; за його словами, навряд чи MSBT зможе швидко досягти порівняної ліквідності з IBIT.
Де концентрується ринковий тиск
Балчунас зазначає, що агресивне позиціонування за вартістю MSBT здатне ініціювати перегляд комісій в інших фондах. Менші емітенти з обмеженим масштабом операцій можуть бути змушені знижувати свої витрати задля збереження ринкової частки.
Оскільки усі спотові біткойн-ETF містять однаковий базовий актив, розмір комісій є ключовим чинником для диференціації. Ставка MSBT тепер на один базисний пункт нижча за показник Grayscale Bitcoin Mini Trust — 0,15%, і суттєво поступається за привабливістю Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) — 0,25%.
Morgan Stanley володіє і структурною перевагою над основними конкурентами. Її відділ управління капіталом залучає до діяльності близько 16 000 фінансових консультантів, які наглядають за $9,3 трлн клієнтських активів.
Завдяки цьому консультанти можуть рекомендувати продукт від Morgan Stanley, а не сторонній фонд.
Балчунас виокремлює лише два варіанти, які могли б змусити BlackRock переглянути актуальний рівень комісій.
- Перший сценарій – тривалий відтік коштів з IBIT до дешевших альтернатив.
- Другий можливий чинник – вихід на ринок Vanguard з рівнем комісій близько 0,10%, однак Балчунас оцінює таку ймовірність у 0,01%.
Станом на листопад 2025 року сукупні активи американських спотових біткойн-ETF перевищили $100 млрд з моменту запуску в січні 2024 року.
Однак 2026 рік ознаменувався повільним стартом: із листопада 2025 до лютого 2026 було зафіксовано чотири послідовні місяці чистого відтоку коштів.
У березні тенденція змінилася: притік капіталу сягнув $1,32 млрд. Тривалість ефекту від старту MSBT і здатність залучати суттєву частину нового капіталу — ці аспекти визначатимуть серйозність реакції конкурентів на його цінову політику.
