Три послідовні роки двозначного приросту не збільшують ймовірність корекції для індексу Dow Jones Industrial Average. Саме до такого висновку приходить оглядач MarketWatch Марк Гулберт. Імовірність того, що Dow завершить ще один рік із двозначною динамікою, залишається на історичному базовому рівні 49%.
На Уолл-стріт поширився наратив, ніби сама ця серія автоматично веде до очікування корекції. Гулберт класифікує таке мислення як gambler’s fallacy (омана гравця) – типову помилку, знайому з монетними підкиданнями.
Омана гравця та припущення про майбутню корекцію
Гулберт проводить аналогію між ринком і підкиданням монети. Після того, як кілька підкидань завершуються «орлом», імовірність отримати «орел» лишається на рівні 50%.
Він спирається на 129-річний масив даних Dow, починаючи з кінця XIX століття. Ймовірність двозначного зростання індексу залишається в межах 49%, незалежно від кількості попередніх років із сильним результатом. Протягом узагальненого періоду статистична ймовірність майже не змінювалася навіть після кількох послідовних виграшних сезонів.
Інвестори, які намагаються оцінити ймовірність реальної рецесії, можуть порівнювати статистику Гулберта із «buyable crash framework» Крамера. Ця модель дає змогу розрізняти технічні розпродажі та фундаментальні системні спади.
Що показують дослідження щодо ймовірності краху
Гулберт також посилається на дослідження Гарвардського університету та Гонконгського університету. У дослідженні для розрахунку кризової ймовірності застосовується динаміка доходностей за два попередні роки. State Street Markets разом із дослідниками Гарварду використали це підґрунтя для оцінки поточної статистики.
На сьогодні ймовірність зниження котирувань на 40% протягом наступних двох років становить 19%. Для порівняння, середній показник за останні п’ять років — 26%. Таким чином, ризик значної просадки наразі нижчий за середньоісторичний рівень.
Інші учасники ринку вказують на альтернативні сигнали ризику. Деякі аналітики проводять паралелі із масштабами перегріву під час ротації AI-акцій і бульбашки dot-com. Однак, це вже інша площина, ніж логіка статистики серій, котру розглядає Гулберт.
Інші ризики
Гулберт наголошує, що використовувана модель враховує виключно відкладену (retrospective) динаміку. Слабкі місця, пов’язані з поточними оцінками (stretch valuations) ринку США, не інтегровані в розрахунок.
Поточна динаміка очікувань на Уолл-стріт залишається неоднозначною у другій половині року. Аналітики Fundstrat, зокрема Том Лі, дотримуються думки, що певне зниження необхідне до нового цінового імпульсу. Водночас прогнози по S&P 500 від JPMorgan та CFRA демонструють підвищення впевненості у продовженні спостережуваного зростання.
Станом на зараз базовий висновок Гулберта залишається без змін. Імовірність двозначної динаміки Dow у 2026 році дорівнює 49%. Жодного статистичного відхилення порівняно з будь-яким іншим роком не спостерігається.
