Coinbase передає Hyperliquid 90% відсотків, отриманих із близько $6 млрд депозитів клієнтів, згідно з дослідженням Grayscale, опублікованим 30 жовтня. Кошти надходять щомісяця, незалежно від торгової активності.
Цей фінансовий потік є основною причиною, чому Hyperliquid — біржа на базі блокчейн для торгівлі з кредитним плечем — забезпечила орієнтовно $105 млн прибутку у вересні, що майже не відрізняється від аналогічного показника минулого року попри загальноринковий спад у секторі криптовалют.
Чому Coinbase пішла на передачу частки доходу
Поточна модель взаємодії сформувалася у травні, коли Coinbase стала розпорядником резервів для USDC — доларового стейблкойна — на Hyperliquid. Тоді BeInCrypto повідомляла, що така домовленість може змінити принципи розподілу доходу від стейблкойнів. На цей час обсяги підтверджені числовими оцінками Grayscale.
Депозити у стейблкойнах інвестуються в державні облігації США, тому нараховані відсотки забезпечуються реальними грошовими потоками. Фахівці Grayscale визначають їх як найстабільніше джерело прибутку Hyperliquid, оскільки вони не залежать від торгової активності.
Coinbase також отримала власну вигоду. USDC перетворився на основну валюту торгівлі на Hyperliquid, витіснивши USDH — альтернативний стейблкойн, створений з метою зберігати доходність всередині біржі. Coinbase залишає собі 10% доходу та самі депозити.
Старші аналітики Wall Street вже оцінили цінові наслідки такої політики. У липні Mizuho та JPMorgan змінили прогноз на ведмежий щодо Circle — емітента USDC, а JPMorgan переглянула оцінку перспектив Coinbase через тиск на фінансову модель USDC.
Інші джерела прибутку Hyperliquid
Станом на середину 2025 року, частка комісій від криптовалютних операцій Hyperliquid перевищувала 90% загального доходу, зазначають експерти Grayscale. Проте у вересні їх частка опустилася до 64%. Зараз сторонні компанії розміщують ф’ючерси на срібло, нафту, перед-IPO акції та утримують до половини комісійних платежів.
«У жовтні аутсорсингова модель доходу Hyperliquid сягнула $38 млн на місяць та залучила великих інституційних партнерів», – йдеться у звіті Grayscale.
Компанія випускає біржовий інструмент Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) і офіційно декларує можливість утримання тих самих активів, що і фонд.
Хто отримує кінцеву вигоду від готівки
Раніше у аналітичному звіті Grayscale стверджується: 99% комісій Hyperliquid спрямовують до окремого фонду, який скуповує й спалює токени HYPE — за своєю суттю це аналог біржового бай-беку. Проценти від Coinbase надходять у цей же фонд.
Нинішнього тижня власник Нью-Йоркської фондової біржі та материнська компанія Kraken ініціювали інтеграцію Hyperliquid для американських трейдерів. BeInCrypto це охарактеризував як подію, що співпала зі зростанням HYPE у середу.
Додаткові американські депозити еквівалентні більшому обсягу відсоткових виплат. Grayscale не публікує оцінку вигоди для Coinbase за цим контрактом.
