Майкл Сейлор заявив, що самого забезпечення біткойном виявилося недостатньо для підтримання 12% дохідності привілейованих акцій Strategy на рівні цільових $100. Кредитні інвестори вимагали грошовий резерв перед поверненням до інструменту.
Виконавчий голова Strategy зробив цю заяву на ParaFi Investor Day. Водночас, у тій самій промові він охарактеризував цифровий кредит як «найсильніший кредит у світі».
Чому забезпечення біткойном не задовольнило кредитних інвесторів
Stretch (STRC) є безстроковим привілейованим інструментом Strategy. Він передбачає річну дивідендну ставку 12% та орієнтується на вартість $100 за акцію.
Однак котирування STRC впали нижче номіналу на початку літа, а пізніше досягли близько $75. У відповідь Strategy створила резерв у доларах США для виплат дивідендів та ініціювала програму викупу акцій.
Як відзначив Сейлор, компанія викупила приблизно $1,5 млрд STRC, що дозволило котируванням повернутися до рівня номіналу з розбіжністю у кілька центів.
Ця ситуація суттєво змінила його бачення ролі застави. За словами Сейлора, кредитні інвестори надають перевагу грошовому резерву на три роки, а не забезпеченню у вигляді біткойна, розрахованому на 30 років.
Як урок Сейлора щодо біткойна вплинув на моделі цифрового кредитування
Наразі Сейлор трактує цифровий кредит як сплав капіталу та ліквідних коштів.
«Якщо ви сформуєте його з 98% біткойна і 2% готівки, структура виявиться крихкою. Якщо ж обрати співвідношення 70% біткойна та 30% готівки — це вже схоже на нержавіючу сталь».
Майкл Сейлор, YouTube
У результаті Strategy утримує резерв коштів, еквівалентний приблизно трьом з половиною рокам дивідендних виплат. Компанія також прагне запровадити щоденну виплату дивідендів STRC за умови погодження акціонерів.
Сейлор також прогнозує, що STRC торгуватиметься з премією у 400–500 базисних пунктів до безризикової ставки, що на 200–300 пунктів менше ніж поточний спред.
Проте концентрація на ліквідності має свою ціну. Останнім часом Strategy витратила на зворотний викуп більше, ніж на придбання нового біткойна.
Критики, зокрема прихильник золота Пітер Шіфф, стверджують, що компанія втратила можливість для подальших купівель біткойна. На думку Сейлора, позиція кредитних інвесторів зумовлена необхідністю принаймні трирічної історії, тоді як цифровий кредит існує лише другий рік.
Нині кредитна модель Майкла Сейлора для біткойна базується на ліквідних активах, спрямованих на залучення інвесторів, орієнтованих на дохід. До моменту повної інтеграції цифрового кредиту ресурс має продемонструвати стійкість до ведмежих фаз ринку.
