Три ключові макросигнали щойно пройшли, і інвестори, можливо, недооцінюють, що це означає для наступного етапу як традиційних, так і криптовалютних ринків.
Інфляція стабільна, але не падає, ліквідність здається замороженою, але лише тимчасово, а найслабше місце бізнес-циклу може вже позаду. Грудень, як попереджають аналітики, може бути “дуже цікавим”.
Інфляція залишається стабільною на тлі послаблення тиску на політику
Дані про інфляцію в режимі реального часу від Truflation, вимірювача на основі блокчейну, вказують на те, що ціни зростають на 2,5% у річному обчисленні, що близько до цільового показника Федеральної резервної системи у 2%. Це можна порівняти з 2,3% за офіційними даними BLS, що свідчить про те, що інфляція стабілізувалася, а не відновилася.
Директор з глобальної макроекономіки Fidelity Юррієн Тіммер зазначає, що ця м’яка траєкторія дає ФРС «більше простору» для переходу до термінальної ставки 3,1%. Це може відкрити двері для грудневого зниження ставок.
Однак дані щодо споживачів продовжують демонструвати нерівномірний тиск, особливо в продуктовому та страховому секторах. Це підкреслює розрив між сукупною інфляцією та реальним болем.
Для ринків стабільна інфляція означає менше посилення політики, але ще не те глибоке пом’якшення ризику, якого прагнуть активи.
Ліквідність виглядає мертвою, але тільки поки що
Згідно з останнім макрозвітом HTX, припинення роботи уряду США витягнуло з фінансової системи понад 200 мільярдів доларів ліквідності.
Загальний рахунок казначейства (TGA) зріс приблизно з 800 мільярдів доларів до понад 1 трильйона доларів. Це фактично заморозило державні витрати та посилило фінансування банків та грошових ринків.
Це, більше, ніж настрої чи неприйняття ризику, пояснює, чому ліквідність «виглядає мертвою», як висловився Milk Road. У той момент, коли Конгрес прийме рішення про шатдаун, шлюз вартістю 1 трильйон доларів знову відкриється, потенційно спровокувавши сплеск як фіскальної, так і ринкової ліквідності.
«Як тільки відключення закінчиться, витрати повинні відновитися — і ліквідність повинна розширитися», — пишуть аналітики Milk Road. «Це має бути оптимістично».
Бізнес-цикл виходить під поверхню
У той час як індекс ISM Manufacturing Index залишається нижче 50, все ще перебуваючи на території скорочення, нові замовлення зросли з 48,9 до 49,4. Це невелике зростання, але історично склалося так, що цей показник стає вищим, перш ніж відновиться загальне зростання.
Будь-яке значення індексу менеджерів із закупівель (PMI) ISM нижче 50 означає скорочення в секторі. Цей результат підживлює наратив про економічну слабкість, що впливає на настрої щодо більш ризикованих активів.
Ця різниця між поточними та майбутніми замовленнями створює певну невизначеність щодо економічних перспектив. Ці три сигнали дають нюанси ринкової обстановки:
- Інфляція залишається стабільною, що створює простір для коригування політики.
- Виробництво слабке, але перспективні напрямки вдосконалюються.
- Ліквідність залишається замороженою, але, швидше за все, буде вивільнена.
Як тільки уряд вирішить його зупинку, ринок може побачити швидкі та помітні зрушення.
