Nasdaq 7 квітня 2025 року подала запит на зміну правила з метою розширення визначення Exchange-Traded Product (ETP, біржового продукту) для включення Class ETF Shares – гібридних цінних паперів, що поєднують структури відкритих взаємних фондів і ETF.
Зміни до Equity 1, Section 1(a)(15) дозволять емітентам таких активів використовувати на біржі опційний процес Initial ETP Open у перший день торгів.
Значення зміни правила для емітентів ETF
Class ETF Shares — це пайові цінні папери, що обертаються на біржі, випущені відкритими фондами з паралельними класами традиційних пайових інвестиційних сертифікатів (взаємних фондів).
SEC затвердила загальні стандарти лістингу Nasdaq для таких продуктів у листопаді 2025 року згідно з правилом 5703.
Окремо SEC схвалила процес Initial ETP Open у травні 2025 року. Відповідна процедура надає емітентам опціонально можливість відкласти момент відкриття торгів ETP: не з 4:00 ранку за східноамериканським часом (Pre-Market), а на стандартний початок торгового дня — 9:30.
Такий часовий зсув дає змогу механізму Nasdaq Halt Cross визначити ціну відкриття, підвищуючи ефективність процесу формування ринкової ціни.
До цього моменту скористатися цією опцією могли лише біржові фонди, допущені згідно з чинними правилами Nasdaq. Нове подання доповнює Rule 5703 до переліку, розширяючи таку ж опцію на Class ETF Shares.
Зростаючий пул фондів із подвійною структурою
Зміни відбуваються на тлі суттєвого посилення конкуренції серед керуючих активами, які прагнуть розмістити на ринку двокласові фонди. Станом на березень 2026 року SEC надала виняткове право на створення multi-class ETF близько 48 компаніям із приблизно 100 поданих заявок.
Серед ключових учасників зокрема BlackRock, Fidelity, JPMorgan та Morgan Stanley.
Водночас операційна інфраструктура не встигає за нормативними реформами. Повноцінний запуск автоматизованої системи DTCC для обробки переказів між часткою взаємних фондів і ETF очікується тільки 18 травня 2026 року.
Завершення масштабування процесів з боку кастодіанів і провайдерів ліквідності, імовірно, затягнеться до кінця 2026 року чи навіть 2027 року.
Правила Nasdaq набрали чинності негайно на підставі Section 19(b)(3)(A)(iii) Securities Exchange Act.
Біржа також звернулася до SEC із проханням скасувати стандартну 30-денну затримку запуску, обґрунтовуючи це виключно уточненням формулювань, без зміни механіки лістингу та порядку Initial ETP Open.
SEC зберігає повноваження тимчасово призупинити нове правило протягом 60 днів, якщо вважатиме, що зміни можуть поставити під загрозу інтереси інвесторів.
