SpaceX, OpenAI та Anthropic готують вихід на публічний ринок, формуючи найбільшу хвилю IPO в історії, а їхня сукупна оцінка наближається до $3 трлн.
Ці три компанії планують провести лістинг із невеликим часовим інтервалом, що викликає дискусію щодо здатності публічних ринків абсорбувати такий обсяг нових активів за пікових оцінок.
IPO: стрес-тест для $3 трлн
SpaceX надіслала конфіденційну реєстраційну заяву до SEC 1 квітня 2026 року. Компанія орієнтується на оцінку $1,75 трлн із планом публічного розміщення в червні.
Залучено 21 банк для супроводу пропозиції, яка отримала внутрішню кодову назву «Project Apex». У разі успіху IPO обсяг емісії може скласти приблизно $75 млрд – це в 2,5 раза перевищує рекордний випуск Saudi Aramco 2019 року.
OpenAI розглядає лістинг у IV кварталі 2026 року або I кварталі 2027 року з оцінкою, яка наближається до $1 трлн. Anthropic веде переговори щодо можливого виходу на біржу вже в IV кварталі 2026 року; очікуване залучення перевищує $60 млрд.
Сукупна ринкова капіталізація цих трьох компаній наразі становить близько $2,9 трлн. Аналітик Томаш Тунгуз відзначає: за стандартної долі акцій у вільному обігу, для здійснення таких розміщень ринок повинен абсорбувати $432–576 млрд протягом одного кварталу.
Для порівняння, в 2016–2025 роках сукупний обсяг залучення коштів на IPO в США становив лише $469 млрд.
Хто залишається з незатребуваними активами
Скептики висловлюють занепокоєння: значне зростання капіталізації вже капіталізовано ранніми інвесторами. Публічні інвестори заходять на максимальних приватних оцінках.
Як свідчить оприлюднена капіталізаційна таблиця, вкладення Microsoft у OpenAI обсягом близько $13 млрд наразі оцінюють у $228 млрд. Це повернення близько 18 разів.
Малі венчурні фонди продемонстрували ще більші мультиплікатори – Sound Ventures конвертував $20–30 млн у $1,3 млрд.
«IPO SpaceX та OpenAI виглядають, радше, як масштабна монетизація ліквідності. Приватний капітал, венчурні фонди та інші приватні інвестори прагнуть виходу. Їх складно засуджувати – цим компаніям навряд чи відповідають ті оцінки, які вони заявляють. Багато хто залишиться в руках із ризикованими активами», заявив аналітик Markets & Mayhem.
OpenAI прогнозує збитки на рівні близько $14 млрд у 2026 році. Очікування виходу на прибутковість – на 2029 або 2030 роки.
Головна фінансова директорка OpenAI Сара Фраєр (Sarah Friar) повідомила колегам, що компанія ще не готова до публічного розміщення, попередивши: динаміка зростання доходів не корелює з масштабами поточних витратних планів.
Частка OpenAI на ринку enterprise API скоротилася з 50% у 2023 році до 25% до середини 2025 року, тоді як Anthropic за цей період піднялася з 12% до 32%.
IPO: битва за черговість розміщення
Критерієм поряд із вартісною оцінкою стає і стратегія вибору моменту розміщення. OpenAI прагне відбутися раніше Anthropic, однак остання може запропонувати ринку більш орієнтовану на зрозумілу фінансову звітність історію.
За менш ніж чотири місяці Anthropic подвоїла річний обсяг виручки з $9 млрд до $19 млрд. Близько 80% цієї суми надходить від корпоративних клієнтів – саме таке поєднання структури доходу віддає перевагу більшість публічних інвесторів.
Anthropic прогнозує позитивний вільний грошовий потік уже у 2027 році; OpenAI своєю чергою перенесла цільовий показник беззбитковості на 2030 рік.
Однак на момент публікації жодна з компаній не демонструє прибутковості. SEC може вимагати від Anthropic змінити принципи визнання виручки, отриманої у вигляді кредитів на хмарні обчислення – цей фактор здатен суттєво коригувати фінансові метрики перед лістингом.
Ключове дилема IPO-циклу 2026 року – чи отримають роздрібні інвестори справедливі умови, чи фактично виступлять ліквідністю для виходу ранніх акціонерів.
