Майкл Сейлор опублікував річну діаграму результативності в неділю, де показано: привілейовані акції Strategy перевершили біткойн у динаміці. STRC зріс на 9%, тоді як біткойн (BTC) втратив 47%.
Порівняння охоплює період із 14 серпня 2025 року до 14 серпня 2026 року. Взяті до розгляду чотири кредитні інструменти Strategy зіставляються з єдиним активом, що забезпечує капіталізацію компанії.
Чому привілейовані акції Strategy продемонстрували кращу стійкість порівняно з біткойном
Strategy випускає чотири види привілейованих цінних паперів, за кожним із яких виплачується дохід без прямої прив’язки до біткойна. STRC — повна назва Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock — зараз забезпечує 12% річних із виплатою дивідендів двічі на місяць.
Корпорація змінює цей відсоток, підтримуючи котирування STRC поблизу номіналу $100. Втім, цього літа котирування вперше опустились нижче паритету. З цієї причини Strategy у серпні реалізувала 1 690 біткойнів для фінансування зворотного викупу акцій STRC.
Решта трьох інструментів поступились STRC за динамікою: STRD знизився на 8%, STRF втратив 9%, STRK — 27%. Проте всі вони обійшли біткойн із суттєвим відривом. Частину просідання компенсували грошові дивіденди та регулярні розподіли компанії.
STRK пояснює цю різницю: кожна акція цього типу конвертується у 0,1 звичайної акції MSTR, що робить її орієнтованою саме на динаміку простих акцій. Ні один із чотирьох інструментів не має претензій на біткойни Strategy.
Скептики висловлюють сумніви щодо спроможності компанії підтримувати подібний рівень дивідендних виплат. За словами головного інвестиційного директора Arca Джеффа Дормана, першочерговий стос привілейованих паперів на $15 млрд створює додаткове навантаження на flywheel біткойна.
Який показник відсутній у діаграмі Сейлора
На графіку не відображено звичайну акцію Strategy — MSTR. А це принциповий момент: MSTR закрилась на позначці $93,04 14 серпня, приблизно на 75% нижче річного максимуму, за даними Yahoo Finance.
Максимум за 52 тижні був $367,57. Наразі котирування балансують поблизу мінімальної межі. Якщо тримачі звичайних акцій втрачали на волатильності, то власники привілейованих отримували регулярний дохід.
Для порівняння: актуальна ціна біткойна у неділю перебувала на рівні близько $63 072, що все ще вказує на затяжний «ведмежий» ринок, який триває від минулої осені.
Стратегія компанії також змінилася: тепер Strategy виступає чистим продавцем. За два місяці вони додали 37 біткойнів, але протягом одного тижня позбулись одразу 1 638 монет. Обсяг біткойнів у скарбниці компанії нижчий, ніж був у травні.
Минулого тижня Сейлор безпосередньо прокоментував кредитний ризик нової моделі. Тепер вона публікує рівні підтримки для кредиторів, вказуючи пороги біткойну, за яких кожен із боргових інструментів перестає їх захищати.
Описане інженерне рішення працювало згідно із задумом понад 12 місяців: волатильний актив розділено на чотири інструменти з мінімізованим ризиком та стабільними грошовими потоками. Чи витримають ці потоки ще рік за подальшого зниження ціни біткойна — наразі лишається предметом дискусій для власників паперів.
