Відновлення біткойна стимулюється переважно трейдерами безстрокових ф’ючерсних контрактів, а не органічними купівлями на спотовому ринку, зазначає генеральний директор CryptoQuant Кі Ян Джу. Очевидний ончейн-індикатор попиту залишається сукупно негативним, попри значні притоки ETF і корпоративне накопичення.
Біткойн торгується поблизу $77 500 після чергової невдалої спроби закріпитися вище $80 000. Дисбаланс між ф’ючерсними позиціями й потоками спотового ринку стає домінантною характеристикою ринку у квітні.
Інвестори більше спекулюють на ціні біткойна, ніж інвестують у сам актив
Кі Ян Джу оприлюднив графік CryptoQuant, що демонструє динаміку 30-денного попиту на біткойн на спотовому та ринку безстрокових ф’ючерсів. Фіолетові бари ф’ючерсів у квітні 2026 року знову вийшли у зону позитивного значення.
Однак сірі бари спотового ринку майже весь місяць залишаються нижче нульової позначки. Попит на спот-доручення продовжує скорочуватися в розрахунку на 30-денну ковзаючу вибірку, навіть на тлі відновлення динаміки цін.
Цей розрив має значення, оскільки позиції у безстрокових ф’ючерсах вільно відкриваються з використанням плеча (leverage) й так само швидко закриваються. Для реального купівлі на спотовому ринку потрібне залучення нового капіталу для поглинання поточної пропозиції.
Притоки в ETF та покупки MicroStrategy не змінили ведмежий сигнал
Американські спотові ETF на біткойн зафіксували $786 млн притоку – рекордний за тиждень із лютого – у середині квітня. Наступного тижня притоки становили ще $823 млн, причому найбільший попит припав на IBIT від BlackRock.
MicroStrategy, корпоративна структура під керівництвом Майкла Сейлора, здійснила покупку 34 164 BTC на $2,54 млрд у межах третьої за обсягом транзакції. Середня ціна угоди – $74 395, загальні резерви компанії досягли 815 061 BTC.
Попри ці припливи, ончейн-індикатор попиту залишався сукупно негативним упродовж квітня. Дані CryptoQuant засвідчили: 30-денний показник на початку місяця перебував поблизу -87 600 BTC.
Такий розрив свідчить, що покупки через ETF і структури на кшталт Strategy перекриваються або навіть перевищуються розпродажем з боку наявних власників та майнерів.
Коли завершиться ведмежий ринок?
Кі Ян Джу впродовж років аналізував цикли біткойна. Раніше він оголошував концепцію циклів недієвою, вказуючи на структурну ротацію між старими власниками-«кітами» та новими довгостроковими тримачами.
Сучасна інтерпретація експерта полягає в тому, що системні мінімуми формуються лише у випадку одночасного відновлення попиту як на ф’ючерсах, так і на спотовому ринку. Якщо зростання ініціює лише ф’ючерсний ринок без підтвердження з боку споту, історично вона завершувалася новою корекцією ціни через примусову ліквідацію позиченого капіталу.
Поточна ситуація цілком відповідає цій закономірності: ставки фінансування підтягуються вгору, обсяг відкритих контрактів зростає, а активний попит на споті залишається обмеженим.
Учасники ринку уважно стежать, чи зможе попит на спотовий біткойн, згідно з аналітикою CryptoQuant, повернутися в позитивну зону впродовж найближчих тижнів. Якщо так, це означатиме появу свіжого капіталу, який реально поглинає пропозицію – на що неодноразово вказували раніше.
У випадку, якщо драйвером залишиться ф’ючерсний ринок, а попит на споті й надалі перебуватиме в негативній площині, на поточний ріст ціни чекає знайомий сценарій. Попередні локальні відскоки у 2025 році розгорталися подібно: через примусові ліквідації замість надходження свіжої ліквідності у вигляді доларових вливань.
