Nvidia (NVDA) досягла рекордної внутрішньоденної ринкової капіталізації у $5,78 трлн у понеділок, і аналітик у сфері технологій Ден Айвз вважає, що прогнози аналітиків Уолл-стріт щодо результатів компанії занижені на 25–30%.
Разом з тим Nvidia, ключовий орієнтир штучного інтелекту (AI), зараз очолює групу з 10 компаній, що формують приблизно 39% структури S&P 500. Невдача однієї серед цих емітентів потенційно має ширші наслідки, ніж сегмент інвесторів у чипи.
Наскільки переконливий бичачий сценарій для Nvidia?
Айвз — партнер і старший керуючий директор інвестиційного банку Yorkville Ives & Co. У ефірі CNBC «Closing Bell» він послався на дані з азійського ринку: співвідношення попиту на чипи до пропонування становить від 13 до 14.
«…це єдиний чип, що наразі забезпечує підживлення революції штучного інтелекту».
Ден Айвз, CNBC
Інвестор Майкл Б’юррі, відомий внаслідок «Великої афери», дотримується протилежної думки. Його портфель містить put-опціони на Nvidia із терміном дії до вересня 2027 року, і він вважає, що поточна AI-бульбашка може лопнути значно раніше.
Водночас сингапурська фінансова група DBS повідомила Bloomberg, що Nvidia торгується з мультиплікатором 17 до прогнозованого прибутку; для порівняння, Cisco у докризовий період мав значення 100.
Чи можливий для Nvidia власний «момент Lehman»?
Історія банкрутства Lehman Brothers ілюструє ризик одного краху для кредитних ринків. Їхній $639 млрд дефолт у вересні 2008 року був на той момент найбільшою одноденною втратою на ринку.
Nvidia інвестує в тих клієнтів, які купують її чипи. У серпні було анонсовано попередні угоди із шістьма фінансовими компаніями на приблизно $500 млрд для фінансування закупівель, як повідомив CNBC.
Саме тому дефолт окремого клієнта може створити зворотний ризик для самого виробника. Фінансовий розрив між залученням і видачею коштів передував і обвалу доткомів, і краху іпотечного ринку.
Падіння технологічного сектору на прикладі краху дотком-бульбашки є знаковим прецедентом. До жовтня 2002 року індекс Nasdaq Composite впав до 1 139 пунктів із піку 5 048 у березні 2000-го. Банкрутство Enron у 2001 році потягнуло за собою і аудиторську компанію Arthur Andersen. Кредитори, які фінансують клієнтів Nvidia, опиняються під ризиком опосередкованих втрат.
Насамперед наслідки можуть проявитися в Азії. Зростання експорту мікросхем збільшило номінальний ВВП Південної Кореї на 26,4% в річному обчисленні у другому кварталі.
Айвз може мати рацію у своїх прогнозах щодо прибутків. Проте ризики експозиції для ринку більше не пов’язані винятково з виживанням Nvidia. Ключовим моментом стає питання стабільного фінансування кожного покупця її чипів.
