Пітер Шифф попереджає, що стратегія MicroStrategy щодо прибутковості на основі біткойна наближається до фінансової спіралі краху, стверджуючи, що подальша ескалація емісії привілейованих акцій STRC наразі створює загрозу одночасно для акцій MSTR і самого біткойна.
Економіст із багаторічною репутацією критика біткойна стверджує, що змінна дивідендна ставка 11,5% за STRC не може забезпечуватися без продажу біткойна або залучення безперервного потоку нових покупців STRC. Така схема, на його думку, має вроджену структурну нестабільність.
Суть тез Шиффа щодо MicroStrategy
У нещодавніх дописах на X Шифф вказав на розрив між біткойн-резервами компанії Strategy і дедалі більшими грошовими зобов’язаннями, що й визначає фінансову загрозу. Strategy, колишня MicroStrategy, наразі володіє 815 061 BTC після покупки на $2,54 млрд 20 квітня, яка переважно фінансувалася через емісію акцій.
Біткойн не генерує органічний грошовий потік, водночас STRC пропонує змінну річну дивідендну ставку 11,5% із щомісячною виплатою власникам. На думку Шиффа, арифметика невідворотно зумовлює для Strategy лише два варіанти дій.
Або компанія продає BTC для фінансування виплат, або постійно розміщує нові STRC — проте кількість охочих отримувати прибутковість може скорочуватися.
Чому Strategy змушена безперервно розміщувати STRC
З моменту запуску в липні 2025 року під 9% STRC профінансували купівлю приблизно 50 792 BTC. За сім послідовних місяців ставка зросла до нинішніх 11,5%. Шифф трактує таке підвищення як підтвердження залежності схеми від зовнішніх залучень капіталу, а не від операційних надходжень.
Упродовж 2026 року Strategy придбала 64 948 BTC ще до останньої траншової операції, помітно випереджаючи власну історичну динаміку. Ці темпи зберігаються лише за умови постійної доступності ринків капіталу та збереження попиту на STRC за поточних рівнів прибутковості.
Кожна нова емісія STRC збільшує поточне грошове навантаження компанії, посилюючи потребу Strategy фінансувати виплати переважно із зовнішніх джерел. Деякі аналітики вже звертали увагу на ризики стабільності таких цінних паперів у періоди напруги на кредитному ринку або зростання ставок.
Що здатне зламати механізм дохідності
За прогнозами Шиффа, в разі зниження попиту на STRC компанія змушена буде продавати біткойн, що тиснутиме на котирування BTC і чисту вартість активів Strategy. Крім того, вказується: постійні привілейовані дивіденди не мають гарантованої юридичної жорсткості — по суті, компанія може призупинити виплати, не потрапивши під формальний дефолт.
Окремі коментатори розглядають такого роду ризики як потенційну загрозу для ширшого криптовалютного ринку.
Сейлор неодноразово відкидав подібні припущення, аргументуючи багаторазовим опередженням ринку за довгостроковим показником і запущеною у березні програмою на $42 млрд за моделлю at-the-market.
Крім того, він публічно запропонував Шиффу провести дебати щодо структури STRC на своїх умовах. Ключem стане питання, чи збережеться попит на STRC за поточними ставками та на якому рівні дивідендів — це й визначить, чий сценарій реалізується найближчими місяцями.
