Колишній президент Дональд Трамп знову охарактеризував викуп акцій як штучний інструмент підвищення ціни, водночас модель MicroStrategy щодо біткойна демонструє альтернативний підхід до зростання капіталізації, побудований на емісії нових акцій замість їхнього обігу у зворотному напрямку.
Його останні заяви спрямовані на державних підрядників у сфері оборони. Водночас це підсилює ширше професійне обговорення механізмів, за допомогою яких компанії впливають на власну вартість — через викуп, що скорочує загальну кількість акцій, або через емісію задля поповнення біткойн-резервів, що веде до потенційного розведення частки.
Що саме сказав Трамп про викуп акцій
Трамп посилив тиск на оборонні корпорації щодо використання ліквідності. Підписаний ним у січні указ обмежує можливість виплати дивідендів і здійснення викупу акцій для підрядників із низькою ефективністю до поліпшення виробничих показників.
Аргументація чітка. Викуп акцій підвищує ринкові котирування без створення фундаментальної вартості, отже перевага має надаватися інвестиціям у виробничі потужності, сучасне устаткування, нарощення обсягів випуску продукції.
Політика орієнтована на ключових гравців галузі — Lockheed Martin, Northrop Grumman і RTX. Трамп неодноразово повертається до цієї теми, що традиційно викликає коливання акцій оборонного сектора.
Як функціонує біткойн-модель MicroStrategy
Корпорація MicroStrategy (нині Strategy) діє за протилежною логікою: відмовляється від власного викупу акцій, натомість здійснює додаткову емісію звичайних і привілейованих цінних паперів, а отримані кошти спрямовує на придбання біткойна.
Стратегія залучення додаткового капіталу через розведення частки та використання боргових зобов’язань дозволила MicroStrategy акумулювати резерв понад 845 000 біткойнів, що є найбільшим показником серед публічних компаній.
Майкл Сейлор розглядає кожен новий раунд фінансування як засіб збільшення частки біткойну на акцію. На сьогодні в активах — понад 4% усієї емісії BTC.
Компанія здійснювала також викуп боргових зобов’язань, знижуючи заборгованість за конвертованими облігаціями у 2026 році. Для подальших придбань використовували випуск привілейованих акцій, що дозволяє уникати нових старших боргів.
Підписуйтесь на наш X — найактуальніші новини у режимі реального часу
Як премія формує траєкторію вартості
Схема базується на сприятливих ринкових умовах емісії. MicroStrategy розміщує акції з премією щодо вартості активів, використовує залучений капітал для нових купівель біткойна, підвищуючи активи на акцію – внаслідок чого зберігається премія до балансової вартості.
У 2026 році премія звузилася. За поточних котирувань BTC близько $64 360 активи компанії майже відповідають середній ціні її придбання.
Вартість акцій знизилась більш ніж удвічі за рік, а ринкова капіталізація наблизилася до 40 млрд $.
Як тільки ринкова премія нівелюється, додаткова емісія акцій майже не створює доданої вартості. Та сама розведення частки, що генерувало зростання, тепер забезпечує мінімальну підтримку — цей ефект вже помітний на фоні останніх корекцій у динаміці біткойна.
У центрі уваги — класичне питання професійних інвесторів та регуляторів: чи компанія формує реальну вартість, чи виключно керує власними котируваннями.
У випадку MicroStrategy остаточна відповідь може залежати від того, чи зможе біткойн відновитися вище собівартості закупівель і повернути премію для акцій компанії.
