Вперше в історії компанії ринкова вартість Strategy впала нижче вартості чистих активів її біткоїнів.
Цей розворот означає, що загальна вартість біткойнів, якими вона володіє, тепер менша, ніж загальний борг, який компанія взяла на себе, щоб придбати його. Аналітики побоюються, що якщо ведмежі умови збережуться, Strategy може увійти в спіраль смерті.
Боргове навантаження перетворюється на відповідальність
Різке падіння біткоїна сьогодні тісно пов’язане зі зростаючим тиском на Strategy (раніше MicroStrategy), найбільшого корпоративного власника активу.
Настрої ринку різко змінилися після того, як біткоїн подолав поріг у $100 000, торгуючись близько $95 562 на момент написання статті. Спад посилив занепокоєння з приводу позикового плеча Strategy, що посилило тиск на і без того нестабільне ринкове середовище.
Це потрясіння також відновило питання про довгострокову життєздатність моделі розподілу, яка значною мірою залежить від агресивних важелів впливу. Голова правління Майкл Сейлор використовує мільярди позикового капіталу для розширення активів біткойнів компанії, збільшуючи як прибутки, так і ризики.
Коли біткоїн зростає, це плече збільшує прибуток. Але коли вона падає, боргове навантаження компанії стає точкою вразливості.
Цей сценарій викликав нові занепокоєння у трейдерів з приводу того, що стратегія може скотитися в те, що дехто називає «спіраллю смерті». Падіння цін на BTC неухильно підриває вартість застави компанії.
За такого сценарію компанія може бути змушена продати частину своїх активів, щоб виконати свої зобов’язання. Навіть якщо такий сценарій так і не здійсниться, однієї лише можливості достатньо для того, щоб учасники ринку змінили позицію.
Сейлор бореться зі спекуляціями з продажу
Крім ризику структурного левериджу Strategy, учасники ринку також стурбовані впливом, якого зазнає ринок, якщо Сейлор розвантажить деякі зі своїх активів.
Наразі Strategy володіє 641 692 BTC, або приблизно 3% від загальної циркулюючої пропозиції. Якщо компанія буде змушена ліквідувати значну частину цього запасу, то збільшення пропозиції, що виникне, може суттєво вплинути на ринок.
Зростаюче занепокоєння підштовхнуло Сейлора до вирішення спекуляцій про можливий розпродаж біткойна. В інтерв’ю CNBC засновник Strategy підтвердив свої довгострокові переконання в біткоіни і відкинув чутки про розпродаж.
«Моя думка полягає в тому, що біткойн перевершить золото, він перевершить S&P, це цифровий капітал, і тому, якщо ви довгостроковий інвестор, це саме те місце, де вам потрібно», – сказав Сейлор.
Незважаючи на його впевненість, сьогоднішні події неминуче викликають занепокоєння щодо структурних вразливостей у стратегії накопичення Стратегії.
