Дивергенція між золотом та сріблом у листопаді стала ще виразнішою. Срібло (XAG/USD) продемонструвало приріст 15,47%, тоді як золото (XAU/USD) обмежилося зростанням на 6% на тлі падіння ціни Brent нижче $99 у результаті тривалих перемовин щодо деескалації.
Причина такої розбіжності не випадкова. Пропрієтарні аналітичні індикатори, динаміка опціонів та поточна структура графіка вказують в одному напрямку, хоча один суттєвий структурний чинник продовжує обмежувати потенціал зниження золота.
Три рушійні сили відокремлюють золото від срібла
Співвідношення золота до срібла з кінця березня формує інвертовану фігуру «чаша з ручкою». Зараз цей показник тестує нижню межу трендлайна ручки. Чіткий прорив вниз зумовить подальше домінування срібла; якщо ж відновиться вище верхньої межі фігури, перевага срібла буде нівельована.
Мінімальна точка ручки – близько 58; відхід нижче цього рівня означає потенціал подальшого стиснення на 16%, що розширює відрив срібла. Відновлення вище 68 повертає ініціативу до золота.
Solar Lag Model для срібла, що враховує відставання срібла від промислового попиту, зумовленого сонячною енергетикою, з лагом у 10 днів, перетнув позначку нуль першого разу з кінця 2025 року. Перетин 28 листопада передував багатотижневому зростанню срібла.
Real Yields Lag Model для золота — пропрієтарний індикатор BeInCrypto, що співвідносить рух золота з 10-річною реальною дохідністю — змінив напрямок. Пік припав на рівень 2,685 на початку листопада, зараз це лише 0,308. Динаміка показника відповідає розвороту траєкторії лютого, коли кут нахилу пішов нижче нуля й досяг мінімуму -3,497 під час корекції золота.
Втім, один значний структурний чинник захищає золото. Центральні банки зараз акумулюють близько 38 666 тис. тонн, що становить 17% від усього обсягу видобутого золота, згідно з аналітичними підрахунками The Kobeissi Letter. Втрата відносної переваги над сріблом для золота обмежує обвал, адже покупці цього сегмента майже не реагують на короткострокові макроекономічні зміни.
З огляду на зазначене, співвідношення стискається на користь срібла, індустріальна модель з лагом для срібла зростає, премія монетарності золота тьмяніє, однак попит із боку центробанків зберігає власну лінію підтримки для золота, не підвищуючи її. Маємо три фактори на користь срібла та одну захисну позицію для золота.
Дані щодо відкритих позицій в опціонах показують, як саме трейдери інтерпретують поточну розбіжність.
Опціонні трейдери концентрують довгі позиції по одному активу, лишаються нейтральними по іншому
Опціонна активність із фокусом на iShares Silver Trust (SLV ETF), найбільший фонд із забезпеченням сріблом та головний інструмент позиціонування без роботи з ф’ючерсами, із кінця березня набула яскраво вираженого бичачого характеру.
Коефіцієнт put-call (відкритий інтерес по пут- та кол-опціонах), де значення нижче одиниці вказує на перевагу покупок кол, знизився з 0,77 (на 26 березня) до 0,49 (на 21 квітня). Аналогічно, показник відкритих позицій упав із 0,60 до 0,56 в цей самий період. Активність по кол-опціонах переважає як всередині дня, так і в довшому часовому розрізі.
Імпліцидна волатильність для SLV перебуває на рівні 54,26%, а IV Percentile фіксується на 69%. Це означає: очікувана динаміка ціни суттєво вища порівняно з більшістю значень за останні 12 місяців. Трейдери відкрито обирають довгу стратегію й готові платити премію за підвищений діапазон.
Потрібно більше таких інсайтів? Оформіть підписку на щоденну розсилку від головного редактора Харша Нотарія за цим посиланням.
Позиціонування у SPDR Gold Shares (GLD ETF), тобто фонді фізичного забезпечення по золоту, розрізняється суттєво. Відношення об’ємів знизилося з 1,35 (26 березня) до 0,87: від яскраво ведмежої переваги – до стриманої бичачої. Інтерес за відкритими позиціями лишився майже незмінним — 0,53 проти 0,54. Інакше кажучи, учасники вже не скуповують хеджування проти зниження ціни золота, але й не нагромаджують агресивно довгі кол.
Коли й аналітичні індикатори, і опціонна структура підтверджують сценарій, саме технічна картина дає остаточну відповідь.
Остаточний висновок щодо золота і срібла базується на двох дзеркальних конфігураціях
Цінова динаміка срібла (XAG/USD) на денному часовому інтервалі формує структуру «перевернута голова та плечі» – це бичачий розворотний патерн, що складається з трьох локальних мінімумів, серед яких центральний має найбільшу глибину. Формування центру знаходиться поблизу $60, а так звана лінія шиї проходить у районі $80. Об’єм купівлі на правому плечі трохи перевищує відповідний об’єм продажу, що дає додатковий але стриманий сигнал сили учасників ринку.
Чіткий прорив діапазону $80–83 ініціює технічний проєкційний рух приблизно на 43% — це близько $115, тобто майже до історичних максимумів рівня $121. У якості потенційної цілі розширення розглядається зона $133. Водночас зниження нижче $75 послаблює структуру, перетин позначки $69 несе ймовірність анулювання формації, а фіксація під $60 скасовує бичачий сценарій повністю.
Графік золота демонструє ідентичний патерн, проте сигнал моделі обґрунтовано слабший. Об’єм продажу на правому плечі перевищує симетричний обсяг купівлі, що протилежно до динаміки срібла й вказує на дефіцит сили з боку покупців. Горизонтальна лінія шиї розташована в області $4 848; її прорив підтверджує відкриття простору для потенційного зростання на 24% до $5 934. Суттєво, що це приблизно половина проєкційної величини зсуву, окресленої для срібла.
Відношення котирування золота до срібла, проаналізоване раніше, забезпечує вирішальний контекст, оскільки поточна модель додатково схиляє перевагу на користь срібла.
У змаганні золота та срібла – саме срібло наразі має підтвердження об’ємами, чистішу структуру order flow (потік торгових наказів) та амбітнішу потенційну амплітуду зміщення. Водночас золото залишається опорним захисним активом завдяки структурному попиту з боку центральних банків. Прорив срібла вище $80 розблоковує траєкторію до $115, що поглиблює перевагу. Однак відхилення від цього рівня й утрата $75 можуть повернути імпульс на користь золота.
